每次市场升温金惠配资,都会有很多新的朋友加入,不少老朋友也会出现新的疑惑。最近61收到不少留言:估值表怎么看?温度到底代表什么?现在是应该加仓还是止盈?
这些都是常见的核心问题,也是指数基金投资的基本命题。今天,我们一起重新仔细回顾估值表的使用方式,更好地应对市场的不同周期。
如果你是第一次看61的估值表,建议先关注两个指标:全市场温度和你常买指数的温度,其余可以收藏本文,作为后续进阶理解。
01
看懂市场“体温”:全A估值仪表盘
对新手来说,可以把全市场温度理解成市场的“体温表”。温度高,说明市场热;温度低,说明市场冷。
当低于20度时,往往是我们定投的好时机;而当高于60度时,意味着市场逐步进入偏热,机会开始分化,需要提高警惕。
我们一起看最新一期的全市场估值温度...
上图为代表A股全市场温度高低的“61全市场估值仪表盘”。在此图中,有两个核心指标、两个辅助指标和两个基本参数。1)全市场温度
代表了当下A股市场的温度高低,0度最低、100度最高,当下为59.86度,中性偏热。该指标采用代表全市场的沪深全A的估值,计算方式为:(指数市盈率百分位+指数市净率百分位)/2,统计周期采用“全历史区间”。

上图是全市场估值温度,自1994年1月至2025年9月的数据走势。由图可见,1997-2001年,全市场温度升至100度,2007年牛市升至87.57度,2015年牛市升至58.89度,2021年升至56.30度。当前为59.86度,已高于2015、2021年牛市温度。
需要注意的是:目前全市场有5400余家上市公司,全市场估值温度无法完整地显示出各个行业、风格、规模指数的估值高低。这是一个综合考量指标,更多的在于观察全市场的估值水位,帮助我们树立一个全面的概念,而非指导某一个特定指数的操作。
针对单一指数,我们要以该指数本身的温度为准。当然,部分均衡、分散、无法参考某一指数温度的主动基金,可以用全市场温度辅助参考。
另外,全市场温度还可以结合股债利差温度,设定个人持仓的股债配比,通过大周期的估值温度变化,进行持仓股债比例的再平衡。
2)股债利差
除了观察市场的绝对温度,观察股债利差温度也是观察全市场趋势的关键指标。当下股债利差为2.59%,处于近10年中枢位置,处于合理区间。
股债利差 = 权益市场潜在收益率与无风险利率之间的差值,当股债利差较高时,意味着权益性资产具备更高的性价比,投资的安全边际更强;当利差缩小甚至为负时,说明权益相对无风险利率不再便宜,需适度控制仓位。
为了提升可读性,该指标同样采用0-100度的计数方式,温度越低越安全,反之亦然。

由上图可见,该图展示了近10年股债利差趋势,在2018年年初、2021年年初,A股股债利差跌至0.7%左右,为近10年最低水平,性价比最低。
2018年年底、2024年年初、2024年9月初,股债利差升至4.5%+,为近10年最高,处于较高安全边际,是介入权益市场的好时机。
这个指标有两个参数,一个是权益市场的盈利收益率(沪深全A市盈率倒数),一个是无风险利率(10年期国债收益率)。当下国债收益率处于历史低位,因此股债利差整体较高。
3)格雷厄姆指数
格雷厄姆指数又称“股债性价比”指数,格雷厄姆指数 = 权益市场潜在收益率 / 无风险利率 = 沪深全A市盈率倒数 / 10年期国债收益率,当下为2.394,股债性价比处于历史较高水平。
跟股债利差一样,也是代表权益市场与无风险利率之间的性价比。不过该指标为“比值”,受分母端(无风险利率)走低的影响,近年该指标出现了一定的失真。
但高企的格雷厄姆指数,同样能诠释这次牛市的诞生:因为国债收益率太低,市场外有非常多无处可去的资金,给市场提供了充沛的流动性。
4)巴菲特指数
巴菲特指数又称“证券化率”指数,代表了某地市场所有企业证券化的水平。当证券化率太高时,说明该地的市场可能存在泡沫。
巴菲特指数 = 股市总市值 / GDP,表内数据含国外上市的中国股票,完整性较高。
从历史数据看,中国A股的巴菲特指数低位为40%-50%,高位为130%。从近10年数据看,当下的97.89%,处于近10年的96.40%百分位。
5)小结
简单来说,全市场温度越高,说明市场整体估值越贵,未来的安全边际越低;温度越低,则意味着市场被低估,潜在收益空间更大。
全市场温度反映的是市场的绝对估值水平,而股债利差温度体现的是股市与债市的相对吸引力。
有效地结合两者,可以帮助我们更理性地判断市场所处的区间——是高估、低估,还是中性阶段。
在此基础上,我们还可以根据估值温度的变化,动态调整股债配比,在市场高温时适度收敛,在低温时逐步加仓,以此提升整体持仓的稳定性与投资效率。
02
61指数估值表解读:七大指数板块全解析
全市场温度可以看作“气候”,而各类指数的温度,则是不同城市的天气。要真正落地投资,还需要结合具体指数的温度去判断操作。
随着数据不断丰富,目前61指数估值表内一共有七大模块:
1、A股核心宽基金惠配资
核心宽基是指数化投资的底盘,是我们指数化之路的起点。

从主要宽基的估值看,目前已全部进入正常估值区间,且部分中小盘指数进入正常偏高阶段。
受经济磨底影响,大部分指数的PE百分位高于PB百分位,这说明大部分指数的利润回撤,导致指数PE被动抬升。这既是风险也是机会,如果纯看PE估值水平,可能陷入PE估值陷阱。
如上图所示,为解决单指标失真影响,61指数估值温度采用双指标设计,具体指数温度 = PE百分位 × 权重 + PB百分位 ×权重,两个指标一般采用各50%权重设计。
那什么是核心宽基呢?
是指一地市场具有核心地位、代表市场整体走势的宽基指数,比如沪深300为A股市值排名前300的企业组合,中证500为前301至800的样本组合,中证2000为前1801至3000的样本组合。
通过宽基指数的大、中、小组合,基本可以实现指数的攻守平衡搭配。因为一般来说,大盘股成长进入中晚期,企业规模较大,整体较平稳但弹性较小,适合作为防守。中小盘,尤其小盘股,正处于发展早期,企业稳定性不高,但潜在的成长较大,适合进攻。
比如沪深300 + 中证1000,就属于比较好的哑铃组合,能实现较好的攻守平衡。
除了纯规模指数外,中证指数新发布的中证A系列指数,除了规模因子,还增加了质量、行业均衡等因子,实现了指数的升级。中证A50、中证A500等指数也成为了我们不错的选择。
我们也可以选用沪港深300、沪港深500这类跨市场宽基,好处是更为分散,比如沪港深500凑齐了贵州茅台、宁德时代、腾讯这三地市场的龙头。但因为涉及多地市场,整体低估的难度会更大,需要更大的耐心。
那么如何区分这些指数?

基于各个指数的编制规则和样本区间,我们可以通过上图进行明确的划分,从而理解各个指数之间的差异,帮助我们组建合适的指数组合。
2、全球市场主要宽基
除了A股核心宽基,全球其他主要市场的核心宽基,也是我们指数化投资的主要待选标的。

比如代表港股市场的:恒生指数、国企指数;
比如代表美股市场的:标普500指数、纳斯达克100指数、道琼斯工业指数等;
还有一些主要市场指数,如:德国DAX30、英国富时100、日经225等指数;
从全球化布局来说,基于熟悉度和成熟度,首要还是考虑港股指数和美股指数,其余国家或地区的指数可作为第二梯队。
受多方因素影响,全球主要市场的估值仍在不断攀升。本期跨境指数仅剩法国CAC40指数仍处于正常,其余主要指数均进入高估状态,需要留心。
3、红利指数特色版块
最受欢迎的防守板块,被动高抛低吸的策略,非常适合A股的市场环境。

红利指数是A股最重要的策略指数之一,是很多低风险投资者的心头好。所谓策略指数,是指在基础的编制规则之上,增加一定的策略因子,进行再次优化迭代的指数。
常见的策略因子有:红利、低波、质量、基本面、现金流等等,增加一种或几种策略因子后,通过特定的筛选条件,对相应的样本空间进行再次筛选,从而实现指数编制的特定目标。
比如红利因子,一般会以样本的股息率排序,要求连续三年现金分红,要求样本股息率高于一定的水平等等。从样本空间筛选出符合“高股息”特征的样本,组成新的指数。
即便是红利类指数,也受分布市场、策略组合等要素影响,各个指数之间存在一定的差异。从编制特性来说,中证红利是A股基准红利,高股息(港)是港股基准红利。
红利指数的估值,受其特殊的股息率加权影响,市面上大部分估值体系默认采用“市值加权”数据,会产生一定的偏差。
61估值表内采用“中证指数官方数据”,采用中证官网计算用股本条件下的市盈率、股息率数据作为核心来源,从而更加契合指数的本身特性。
另外,考虑到指数特性,指数估值温度中增加了股息率指标,红利类指数温度 = 30%PE百分位 + 30%PB百分位 + 40%股息率百分位,从而增强指数估值契合度。
4、板块宽基与其他策略指数
板块宽基和策略指数可作为我们持仓的辅助选项,整体ROE略高于宽基。

在这个板块,主要有两类指数组成,一类是板块宽基,如:创业板指、科创50等,一类为非红利策略指数,如300价值、基本面50等。
板块宽基受限于样本空间,对比主要宽基相对更窄,但分散度高于行业指数。如代表创业板的创业板指,代表创业板龙头的创业板50,未来还会纳入创业200、创价值、创成长等指数。
受A股特性影响,红利指数独占策略指数大半壁江山,其余策略因子的指数目前规模仍然较少,值得留意。最近发布的现金流类指数,未来也会出现在这个板块。
深红利受编制规则影响,与其他常见的红利类指数有较大区别,故而放在该版块。
5、优秀行业
除了宽基、板块和策略指数,优秀行业也是我们指数化投资的重要补充选手。但对于大部分新手来说,考虑到行业指数的投资难度,61并不建议一开始就介入该类指数。

在行业指数中,我们主要关注三大行业:消费、医药和科技,这三个行业是我们行业指数投资的重中之重。
每一个行业大类下金惠配资,仍然可以继续细分。比如消费一级行业指数中证消费,二级行业指数食品饮料,三级行业指数中证白酒,分的越细,分散度越低,相应的波动和难度就会越大。从投资难度考虑,建议尽量选择更宽的行业指数。
在行业指数部分,中概互联网系列指数(中概互联、恒生科技、恒生互联网)采用市销率+市净率指标。因为早年互联网企业的利润波动较大,即便近年利润逐步兑现,但基于历史数据一贯性考虑,目前仍以PS为核心指标。
6、其他
新兴行业与周期行业是行业指数中的难点,也往往是阶段爆炒的对象,细分类指数往往是新题材、新热点,比如之前的互联网+、元宇宙和眼下的人工智能。
周期行业受行业特性影响,整体的估值判断难度更大,周期回归时间更长,需要更强的行业洞察能力和耐心。
对于大部分新手而言,61不建议过早介入新兴行业指数和周期行业指数。
03
“61”指数基金估值表(0402期)

回到最初的问题:估值表到底能帮我们做什么?
其实它不能预测市场,它也不能保证收益,更不是投资的唯一答案和路径。
经过这完整一轮的熊牛转换,我们也能发现,它能帮我们在波动中看清位置,机会出现时给予提醒,也让我们学会控制风险。它让我们在漫长的投资旅程中,拥有一张属于自己的“心态地图”。
市场的涨跌永远不可控,但估值是可量化的理性锚。当我们习惯用温度看市场,就不再被情绪带节奏——而是用数据、用体系来指导自己的行动。
61始终认为,估值表的价值,不在于告诉你买什么,而是帮你看清自己身处哪一段周期。
当市场温度升高,要学会留一分清醒;当市场温度冰冷,要敢于多一分勇气。长期投资的胜负,不在预测,而在执行。
而这份估值表,61希望能在你前行的路上,帮上些许忙。
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